1909年,罗杰·沃德·巴布森出版了有关经济周期问题的著作《货币累积的商业晴雨表》(第一版),他的这本书对历史上的经济危机进行了透彻分析,他的主要观点是过度投资与增加货币供给总是会导致负面的反应。这本书的主要目的,正如其书名所暗示的,在于劝告股票市场上的投机者。在他给出的忠告里,他着重强调了所谓"标准的十阶段经济周期模型":
1? 提高货币利率;
2? 债券价格下跌;
3? 股票价格下跌;
4? 商品价格下跌;
5? 房地产价格下跌;
6? 货币利率较低;
7? 债券价格上涨;
8? 股票价格上涨;
9? 商品价格上涨;
10? 房地产价格上涨。